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银河证券:资金面平稳 收益率曲线大幅下移

2019-10-09 20:10:05 | 来源: 汤羹

银河证券:资金面平稳 收益率曲线大幅下移 2014-11-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

上周热点:物价平稳,支持宽松货币环境。2014年10月份CPI同比增速约为1.5%,波动范围在1.4%-1.6%。其中翘尾因素影响1.5%,新增保持平稳。当前经济仍然呈现有效需求不足,尽管货币政策维持稳中偏松,但对物价影响有限。在稳增长的政策指引下,平稳的物价水平有助于偏宽的货币政策延续。

宏观领先指标:工业企业利润下滑。前9月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长7.9%,增速比前8月份回落2.1个百分点。

从行业上看,上游的加工、有色冶炼以及中游的设备制造业、食品加工、纺织业等行业利润率有所改善,主要受益于相关政策的推动。

上周召开的国务院常务会议上部署推进消费扩大和升级,传递出的稳增长意图较为明确。

流动性指数:月末资金面平稳过渡。上周公开市场上继续保持既不净投放也不净回笼的中性操作,表明央行着力维持资金平稳。由于当前经济整体仍处于下降通道,市场货币需求下降,企业资金成本下滑,有利于稳定经济。CPI短期无忧,预期货币政策仍将维持稳中偏宽。

资金成本:市场利率小幅回升,债券收益率大幅下移。上周受月末因素影响,银行间利率起底回升。7天银行间回购利率上涨18BP回到 .25%,1个月内的SHIOBR利率全部上升10- 0BP不等,但长期利率仍小幅下跌。另一方面,国债收益率和票据收益率继续下行,幅度较前一周稍微扩大。10年期国债下跌 BP, 个月、1年和 年央票到期收益率分别下跌11、15、14BP。可见长期利率下行的趋势未变。

市场情绪:上涨趋势未变。上周市场结束调整放量大涨,其中上证综指暴涨117.9点,涨幅5.12%;创业板指数上涨 5.68点,涨幅2.41%。各行业全线上涨,受迪士尼概念、自贸区扩围影响,交运板块大涨近10%,电力及公用事业、银行、钢铁、非银行金融、煤炭、房地产等行业涨幅靠前。

策略配置:脉冲性行情后重回震荡。接下来我们认为更有可能演绎的是结构性行情,大盘股只是脉冲性行情,缺乏基本面支撑,上涨难以为继,11月份的市场将以高位震荡为主。行业配置上继续推荐稳定增长、估值切换的医药消费,同时配置计算机、通信等行业中小市值股票,主题上重点推荐文体产业、发达地区混合所有制改革。

风险提示:1、中国通胀反复;2、托底政策力度不达预期。

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